芯海科技——國內少數橫跨數字芯片+模擬芯片兩大領域的芯片設計企業，與模擬芯片小龍頭思瑞浦放大器和比較器線性產品占比達九成左右，下游訂單高度依賴華為不同，芯海科技在模擬芯片領域則以轉換器（ADC）產品為主，其高精度ADC產品在智能體脂秤領域性價比甚至優于國際巨頭德儀，除了轉換器，芯海科技還涉及MCU領域，應用于電源快充領域的32位MCU芯片產品處于全球領先地位。在壓力觸感芯片公司在全球推出的全新技術方案處于國際領先水平，已在小米、魅族手機上批量出貨....總體亮點多多，在多個細分領域處于國際領先水平，是科創芯片股里為數不多的潛力標的之一，那么芯海科技到底有哪些亮點？

信號鏈是連接真實世界和數字世界的橋梁，一般由傳感器探測真實世界信號，并轉化成模擬的電信號，再通過放大器放大，再經過ADC( 模擬/數字轉換器)把模擬信號轉換為電信號，然后再通過MCU(微控制器)或CPU處理后經由DAC還原為模擬信號。

其中ADC技術難度極高，其又分為高速高精度、低速高精度、高速低精度、低速低精度四種類型。全球ADC市場主要被德儀、亞諾德等外資所壟斷。2019年亞諾德、德儀在全球ADC市場的市占率分別高達58%、25%。

因為高性能ADC 在軍用領域、高端醫療器械、以及精密測量等領域起著至關重要的作用，1996年西方為主的33個國家簽署的《瓦森納協定》中將精度超過 8 位且速度超過 10MSPS 的 高端ADC列為出口管制產品，中國也是受限制國家之一。

公司成立于2003年，為全信號鏈芯片設計廠商，采用典型的Fabless模式，專注于高精度ADC、信號鏈MCU以及物聯網一站式解決方案，在高精度ADC以及壓力觸控芯片領域屬于國內領先水平，應用領域覆蓋智慧健 康、壓力觸控、工業測量、 智慧家居等。且除芯片本身，公司還提供集智慧 IC、通訊模塊、算法及 APP 和芯聯云于一 體的一站式解決方案，可以幫助客戶低成本、快速完成硬件智能化。

業績表現上，芯海科技與思瑞浦收入規模相當，與中穎電子、上海貝嶺等MCU廠商差距較大，不到其收入規模的三分之一。

國內高精度 ADC 主要依賴進口，距離國際水平仍有2-3代差距，國內沒有一家獨大的ADC企業。芯海科技最核心的技術為低速高精度 ADC 技術，應用于轉換頻率低、 時間變化慢的信號，例如高精度體重計、測溫計等測量儀器。2017-2019年公司ADC技術產品收入占比分別高達76.6%、74.2%、68%，下游應用領域主要集中在智慧健康芯片領域，2017-2019年智慧健康芯片在ADC產品收入占比分別高達91%、77%、70%。公司下游主要客戶如下圖：

2007 年，公司推出了 24 位高精 度 ADC 芯片CS1242，有效位數為 21 位，性能指標達到德儀（TI）的 ADS1240 同 等水平，可以滿足國內中高端衡器對高精度 ADC 的要求，并逐步應用到中高端衡器中。

2011 年，公司又推出了 24 位高精度 ADC 芯片 CS1232，在有效位數上已經達到了 23.5 位，目前處于國內領先、國際先進水平，具有一定的進口替代優勢，可廣泛應用于人體成分分析儀器、溫濕度測量、電表計量、醫療檢 測器械、壓力觸控、地質勘探等。之后公司又在高精度 ADC 芯片基礎上，公司陸續開發了智 慧健康 SoC 芯片及壓力觸控芯片。

目前高速高精度 ADC 市場主要被德儀、亞諾德為首的幾家跨國大企業所壟斷，而公司在高速高精度ADC領域技術儲備仍然存在差距。國內高精度ADC主要廠商為上海貝嶺，上海貝嶺在高速高精度 ADC 領域，第一代和第二代 ADC 產品在北斗導航、信號接收等領域已實現小批量銷售，第三代射頻采樣高速 ADC 正在研發。

推出國內首個便攜式智能體脂秤專用芯片，智能健康芯片收入保持穩定，疫情之下今年需求暴增

智慧健康芯片是公司在高精度 ADC 專用領域方面發展較為成熟的芯片，也是公司第一大收入來源，收入規模穩定在1.2億左右，但收入占比從2017年的69%小幅下滑至2019年的47.4%，已廣泛應用于體重體脂秤、智能手表手環、人體成分分析、電子體溫、紅外測溫、血壓計、血糖儀 等十幾項高精度智能產品。據估算以上智能健康細分產品2021年出貨量將達86億臺/套，對應芯片市場規模達45億元。

公司智慧健康芯片的主要終端客戶有華為、上海斐訊、小米等。在全球的電子秤主控 IC 市場市占近六成，國內市場更是達到 72.5%

公司推出的 CS125X系列芯片，是國內首家便攜式智能體脂秤專用的 AFE 芯片，結合相關的算法模型，形成了一套完整的家用體脂秤、高端人體成分分析儀的核心技術解決方案。且與占據市場主導地位的德儀的AFE4300 系列芯片相比，公司的CS125X系列芯片可同時測量阻抗和相位，成本更低，可用于高端 8 電極人體成分分析儀等場景，支持家用體脂秤實現雙腳心率 /HRV 測量功能，支持重心、平衡度等多種創新測量功能。不過相比德儀半導體，芯海科技的智慧健康芯片產品種類還不夠豐富，在高端醫療器械等方面還顯不足。

2020年一季度受新冠疫情下體溫檢測設備等防疫物資需求快速增長，公司智慧健康芯片中的紅外測溫芯片及模組銷售占比提高較快，紅外芯片在智能健康芯片收入占比達79.5%，從而使得公司智慧健康芯片毛利率從之前的49%大幅提升至2020年一季度的84%。